企业盈利能力分析【财务报表分析】

1、  从实现利润的稳定性角度分析：
（1）销售收入增长率＝（期末销售收入－年初销售收入）/ 年初销售收入
     注：以不含税收入计算较好。在通货膨胀率较高时，要看收入增长率是否超过通货膨胀率，
         并结合销售数量的增长率来更真实反映企业业务发展情况。以3年为准。
（2）经常收益增长率＝（本期经常收益－前期经常收益）/ 前期经常收益
     注：经营收益＝营业利润
         经常收益＝营业利润＋投资收益
         当期收益（实现利润）＝营业利润＋投资收益＋营业外利润
         如果企业经常收益3年连续增长，说明企业的盈利能力比较稳定；
         如果增长率3年连续大幅度下降，或者2年无增长，则企业盈利能力不稳定。
（3）实现利润增长率＝（上期实现利润－本期实现利润）/ 上期实现利润×100％
（4）所有者权益增长率＝新增各项积累资金总额/年初所有者权益总额×100％

2、  通过经济效益指标分析企业的盈利能力：
（1）成本费用利润率：反映企业每付出单位成本费用，所能取得利润的能力。
     成本费用利润率＝净利润/成本费用总额×100％
     注：成本费用总额＝主营业务成本＋营业费用＋管理费用＋财务费用
（2）销售利润率：反映企业销售收入的获利水平。
     销售利润率＝净利润/产品销售净收入×100％
     注：产品销售净收入＝产品销售收入－销售折扣与折让－销售退回
（3）主营业务利润率：反映企业主营业务本身的盈利能力和竞争能力。
     主营业务利润率＝主营业务利润/主营业务销售净额×100％
     营业利润率＝营业利润/营业销售额×100％
（4）内部资产收益率：反映企业自己所控制的经营业务的盈利能力。
     内部资产收益率＝营业利润 /（资产总额－长期投资）×100％
（5）对外投资收益率：反映企业对外投资业务的盈利能力。
     对外投资收益率＝当期投资收益/对外长期投资总额×100％
（6）资产利润率：也叫投资收益率，反映企业运用资产的盈利能力。
     资产利润率（投资收益率）＝实现利润/资产总额×100％
                             ＝（实现利润/营业额）×（营业额/资产总额）
                             ＝经营利润率×资产周转次数
     注：该式表明可通过两个方面提高企业的盈利能力：
         A、提高产品质量和价格而实现较高的经营利润率；
         B、低价格、多销售，即通过薄利多销，增加资金周转次数来实现较好的盈利。
（7）资本金利润率：也称资本收益率，反映企业销售活动的盈利水平，资本周转率反映企业资
                   金的运用效率。
     资本金利润率＝净利润/资本金总额×100％
                 ＝（净利润/销售额）×（销售额/资本金总额）
                 ＝销售利润率×资本周转率
     注：该指标因行业和规模不同而不同。一般来说，盈利高的行业资金周转慢，盈利低的行
         业资金周转快；企业的规模大，资本金利润率的值小。因此，提高企业盈利能力的关
         键在于处理好盈利水平、资金周转速度和生产规模之间的关系，寻求三者结合之后的
         利润最大化。该指标也与折旧政策有关，重工业企业因折旧费较高，而显得较低；企
         业加速折旧时也低于正常水平，要避免低估折旧率高的企业的资本金盈利率。
（8）自有资金利润率：用来衡量企业资本资本的收益能力。
     自有资金利润率＝利润总额/所有者权益总额×100％
（9）以现金净流量为基础进行企业盈利能力分析：
    A、经营现金净流量对销售收入的比率＝经营活动现金净流量/主营业务收入 （A股3.24％）
       注：表示每1元主营收入能形成的经营活动现金净流入，反映企业主营业务的收现能力。
    B、经营活动净现金流量与营业利润比率＝经营活动现金净流量/营业利润×100％
    C、投资活动净现金流量与投资收益比率＝投资活动现金净流量/投资收益×100％
    D、盈余现金保障倍数＝经营活动现金净流量/净利润×100％ （A股84.12％，适当为＞1）
    E、净现金流量与净利润比率＝现金净流量/净利润×100％
    F、资产的经营现金流量回报率＝经营活动现金净流量/资产总额×100％  （A股2.22％）

3、  分析性利润表：
（1）作用：
    A、进行材料消耗、工资、税金、管理费用等方面的比较；
    B、评价企业资金运作与管理的效率；
       利息负担率＝利息支出/销售收入×100％
       注：该指标是进行经营状况诊断和企业资信评级的重要指标。
           制造业企业：低于3％，正常或理想情况；在5％左右，资金周转发生困难；
                       超过7％，工资等硬性支出遇到困难；10％以上，亏损或破产经营。
           商业批发企业：低于1％，理想状态；在1％～3％之间，维持生存状态；
                         在3％～5％之间，收缩企业；5％～7％，濒临破产倒闭企业。
（2）格式：
                                  分 析 性 利 润 表
单位名称：                           年  月  日                      计量单位：

4、  保值增值能力分析：
（1）企业资产的保值增值，一般通过企业净资产指标的增减变化来揭示。
     通过股权交易，只是实现了资产的重新组合，并为资产的增值创造可能。
     判断企业资产的保值增值能力，要以企业实现利润和净资产的增减变化为依据。
（2）实现利润和资产保值增值的关系：
    A、利润＝收入－费用＝资产－负债－期初所有者权益＝新增资产
    B、分利后企业资产与权益的关系为：
       原资产＋新增资产＝负债＋原所有者权益＋新增所有者权益
    C、企业是否实现了资产的保值增值，关键是要看企业利润的分配情况和企业所有者权益（自
       有资金）的增减变化。
（3）反映企业资产保值增值能力的主要指标：
    A、净资产和资本保值增值率
       净资产＝所有者权益
       资本保值增值率＝期末所有者权益总额/期初所有者权益总额×100％  (适当应＞100％)
       在分析企业资产保值增值能力时，应注意以下几点：
       a、应以分利后企业的所有者权益数值作为比较和判断的标准；
       b、当企业发生增减资本金来调整资本结构时，资本保值增值率公式中的分母发生较大
          变化，各期比值之间存在一定的不可比性，需要计算单位资本的保值增值率，即：
          资本保值增值率＝（期末所有者权益总额/期末资本金总额）÷
                          （期初所有者权益总额/期初资本金总额）×100％
       c、企业资产应尽可能地反映其真实价值，如有必要，应对资产的价值进行评估和调整，
          然后再计算企业净资产的数值。如考虑通货膨胀因素，企业期末资产负债表中各非
          货币性资产按以下公式调整，把名义资本保值增值率换算成按不变购买力定义的资
          产保值增值率：
                      应调整项目金额×换算率
    B、资本积累率＝积累资金总额/资本金（股本）总额  （合理0.75  理想1）
       注：一般认为，法定公积金（税后利润10％提取，累计额超过注册资本的50％可不再
           提取，转增资本后，所留存额不得少于25％）、公益金（税后利润5％～10％提取）、
           任意盈余公积金（经股东大会决议），企业的该三项积累资金占资本金的3/4比较合
           理，和资本金数额相等比较理想，超过资本金时可考虑转作资本金。
    C、自有资金利润率＝实现利润/原所有者权益总额×100％
       企业所有者权益增长率＝新增所有者权益/原所有者权益×100％
    D、每股盈利＝（净实现利润－优先股股息）/ 普通股总股数
          注：当企业发放股票股利超过股票总数的25％，通常称为企业股票的分割或稀释。
              在股票分割情况下，一般引起股价的下跌。
       每股市盈率＝每股市价/普通股每股盈利
          注：该指标反映股市对企业发展前景所持的看法。
    E、企业的市场价值
       a、通过计算股票价格来计算企业的市场价值：
          企业的市场价值＝股票数量×股票价值＝股票数量×股票市价
       b、以每年分红金额相等为基础计算企业的市场价值：
          企业的市场价值＝股票数量×红利现值
            其中：股票现值＝红利现值＝每年平均分红额/银行长期借款利率
          如果企业的分红以每年一定的比例增大，但增长幅度低于银行长期借款利率，在假
          设企业一直经营下去的情况下，其股票现值的计算公式为：
                  股票现值＝基期红利 /（银行利率－年红利增长百分比）
          同时考虑股票市价和分利两个因素时：
                  股票现值＝行业市盈率×（企业每股红利＋1/3行业市盈率）
            注：行业市盈率的计算，以行业股票平均价格和平均每股盈利计算。
    F、权益资本附加经济价值（用E表示）：
       E＝税后利润＋利息×（1－所得税率）－资本成本费用
       其中：税后利润＝营业利润－所得税额
             资本成本费用＝总资本×综合资本成本率
             总资本＝权益资本（所有者权益）＋负债资本（企业负债）
             综合资本成本率＝权益资本成本率×权益资本结构＋
                             税前负债资本成本率×负债资本结构
       E的说明：
         E<0时，表明企业当年的资本在运营中流失，至少权益资本的时间价值或者说存入银
                 行的机会利息收益丧失；
         E＝0时，企业虽有税后利润，但无附加价值，说明企业当年事实上只是“保本”；
         E>0时，企业不仅有税后利润，而且抵减资金时间价值之外还有“剩余”，并排除了潜
                 亏的隐患。
         因此，只有当E>0时，企业投资才能算是增值，E是绝对数，在不同的企业中，资本
               总额不同，比较其经济效益和经营管理水平时，可用单位资本E值或单位权益
               资本E值来判断。
      E的运用：
        E能真正体现企业经营期间（每一会计期间）是否保值增值的涵义。
        要使企业具有存在的价值，其最低利润目标是满足E＝0的税后利润。
        税后利润＝资本成本费用－利息×（1－所得税率）
        保值销售收入＝〔企业固定费用＋资本成本费用－利息×（1－所得税率）〕/ 单位产品
                       边际贡献率
        目标利润销售收入＝保值销售收入＋（目标利润责任制－最低目标利润）＋单位产品
                          边际贡献率
          注：最低目标利润由E＝0时的税后利润确定，目标利润是企业在最低目标利润基础
              上的奋斗目标。
      E的意义：
        E弥补了传统核算中的缺陷，从税后利润中扣除资本费用，真正反映了生产经营盈利和
        新增加的经济价值，取得了全面、准确评价企业经济效益的核算效果，并为企业国有
        资产保值增值提供了客观衡量标准。

5、                          杜邦财务分析体系（The Du System）：
（1）从会计报表中，我们可以获得企业如下信息：
    A、企业短期偿债能力：
      a、流动比率＝流动资产÷流动负债
         注：该比率是一种静态的衡量方法，它假定企业已濒临清算，而没有从持续经营的角
             度给企业一个动态的估价。
      b、速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
         注：季节性变化可能使报表的应收账款数额不能反映平均水平。
      c、保守速动比率＝（现金＋短期投资＋应收账款净额）÷流动负债
         注：还有一些流动性也较差的流动资产，如待摊费用、预付费用等，因此，将这些项
             目扣除后的现金比率反映短期偿债能力更准确。
    B、企业长期偿债能力：
      a、资产负债率＝负债总额÷资产总额
         注：该比率常称为财务杠杆，与财务风险成正比，其大小要与企业资产报酬率的预测
             状况和未来财务风险的承受能力相结合确定。
      b、已获利息倍数＝息税前利润÷利息总额
         注：该比率作为偿债基金的基本来源和预警企业是否发生了资金困难。
    C、企业经营管理能力：
      a、应收账款周转率＝销售收入净额÷应收账款平均余额
         注：影响该指标正确性的因素有：季节性经营、大量式样现金结算或分期付款的销售、
             年末大量销售或年末大幅度下降等。
      b、存货周转率＝销售成本÷存货平均余额
      c、总资产周转率＝销售收入÷总资产平均余额
    D、企业获利能力：
      a、销售净利率＝净利润/销售收入×100％
      b、销售毛利率＝（销售收入－销售成本）/ 销售收入×100％
      c、资产净利率＝净利润÷平均资产总额
         注：影响该指标高低的因素主要有：产品价格、单位成本的高低、产品的产量和销售
             的数量、资金占用量的大小等。
（2）杜邦财务分析体系：
     A、对一个企业来说，最重要的就是要获得最大的投资报酬率，对整个企业来说，投资报
        酬率就表现为所有投资的报酬率，即权益报酬率。
     B、权益报酬率取决于企业的以上三项指标：企业盈利能力、资产管理能力和财务杠杆。
     C、本企业权益报酬率与前期对比，可以先比较权益报酬率，发现差异后，将各期权益报
        酬率进行分解，直至分解到各项明细成本、费用、资产等，从而分析出企业权益报酬
        率上升或下降的主要原因。用这种方法，可以找到企业总体盈利能力变动的根源，从
        而制定正确的决策，使企业健康发展。
     D、同以上思维，企业权益报酬率可以与同业比较。
     E、通过杜邦财务分析体系对企业进行纵向和横向的双重对比，可以通览企业的综合盈利
        能力，可直接揭示产生波动的原因。
     F、公式：
       a、权益报酬率＝资产净利率×权益乘数
                    ＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
          其中：权益乘数＝资产÷权益＝1÷（1－资产负债率）
       b、分解：
          销售净利率＝净利÷销售收入
                    ＝（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税）÷销售收入
          资产周转率＝销售收入÷平均资产总额
          权益乘数＝1÷（1－资产负债率）
       c、再分解：
          权益报酬率＝资产净利率×权益乘数
                    ＝（净利润÷平均资产总额）×（资产÷权益）
                    ＝｛（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税）÷〔〔期初资产总额＋
                       期末资产总额〕÷2〕｝×（资产÷权益）
                    ＝〔2×（销售收入－全部成本＋其他利润－所得税）〕÷
                      〔（期初资产总额＋期末资产总额）×（1－资产负债率）〕
          权益报酬率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
                    ＝（净利÷销售收入）×（销售收入÷平均资产总额）×（资产÷权益）
     G、局限性：更偏重于企业所有者的利益。当在其他因素不变的情况下，资产负债率越高，
                权益报酬率就越高，这是因为利用较多负债，从而利用财务杠杆作用的结果，
                但是没有考虑财务风险的因素，负债越多，财务风险越大，偿债压力越大。
                因此还要结合其他指标综合分析。

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