金蝶精斗云成败兴衰皆因公允价值 \”公允价值\”对于2007年年报而言，是个新鲜词儿，去年颇多上市公司因股权投资采用公允价值计量而\”鸡犬升天\”，但随着市场走弱，4月初中金公司一份预警上市公司面临潜在投资收益\”缩水\”的报告，在市场上一度掀起风波。今年投资收益能否再次力挺上市公司业绩，还需拭目以待。
去年公允价值成增长利器
根据WIND资讯统计，当前已披露年报上市公司去年末的公允价值变动净收益大约在86.95亿元，其中中国平安、中信证券、中煤能源分别占据前三甲的位置。
保险券商等金融股因持有大量的股权投资，其公允价值变动金额巨大不足为奇；而在非金融系上市公司中，中煤能源，中国远洋公允价值变动净收益也高达16.88亿元，紧追其后。此外健康元、中国神华、广船国际等公司的公允价值净收益也在2.5亿元之上。如中煤能源公允价值变动净收益主要源于：所持有的未到期远期汇率合同的市场价与合同签订价的差异形成公允价值收益3.13亿元，以及去年5月通过战略配售获获得的4000万股中国远洋A股，公允价值变动收益13.67亿元。
如此，牛市造成的公允价值膨胀，成了2007年上市公司业绩增长的催化剂。
公允价值减少需细考量
不过，2007年报中也有100多家上市公司的公允价值变动出现负值，其中中国人寿、中国石化以及中信银行居然分别以-63.88亿元、-32.11亿元和-8.12亿元成为倒数三名，这部分负值基本上抵消了中国平安等几个巨头公允价值变动净收益的总额。
是什么原因导致公允价值变动差距如此之大，尤其是中国平安和中国人寿之间，相差竟达120多亿元？在中国人寿的年报中，记者发现，公司公允价值变动出现负值的原因为去年\”实现了部分投资收益，相应提高了再投资成本\”，而公司2007年实现总投资收益845.8亿元，同比增长近80%。由此可见，公允价值变动出现负值，有可能是公司已经兑现了部分收益，这对上市公司而言并不一定是坏事。
股权投资一季度面临\”缩水\”
不过，由于所持股权市值缩水，上市公司公允价值变动也可能出现负值，这就不是件好事了。今年一季度上市公司就面临这种情况。
在以公允价值计算的诸项金融资产中，上市公司股权投资是占比相当大的一块。天相投资的的统计数据显示，截至昨日，今年一季度全部公司实现投资收益134.80亿元，占利润总额的14.32%，而公允价值变动净收益为-27.33亿元，其中非金融公司公允价值变动损失9.09亿元。
WIND资讯数据显示，截至4月24日披露年报的上市公司，去年年末持有股权的账面价值超过3500亿元，占这些公司2007年净利润总额4900亿元的71%。其中，银行保险证券等金融类公司是上市股权投资的\”大户\”，其股权账面值占全部账面额的56%左右；其他上市公司股权投资到去年年底账面值高达1540多亿元。
而到今年3月31日，银行保险等金融系公司持有的股票市值已\”缩水\”36%，从去年年末的1970亿元下降至1260多亿元；非金融系上市公司持有的股票账面值也从1540多亿元降至1020亿元，持有市值\”蒸发\”了约34%。尽管近期大盘出现一定幅度的回暖，但4月份以来，金融系持股市值继续下降至1195亿元，非金融系公司持有股票的账面值仅较一季度末上涨了1.8%。（
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