金蝶精斗云中小企业融资：用产权换现金
中国最缺的是直接融资。在小银行、小金融的体制尚未建立、银行类金融机构较难扶持中小企业的情况下，中小企业必须学会“用产权换现金”的直接融资方式，包括引入风险投资、股权投资和谋求企业上市等。
12月28日,在广东省中小企业发展年会暨珠三角中小企业投融资高峰论坛上，国民经济研究所所长樊纲博士表示，中国企业最缺直接融资。
樊纲建议，在小银行、小金融的体制尚未建立、银行类金融机构较难扶持中小企业的情况下，中小企业必须学会“用产权换现金”的直接融资方式，包括引入风险投资、股权投资和谋求企业上市等。
经济危机来时中小企业首当其冲 需要政府反周期调控
企业倒闭，而且经济危机来谁首当其冲啊？一定是中小企业，相对来说，宏观调控给中小企业的发展创造了一个相对稳定、长期发展的环境，少一点倒闭。1929年-1939年大萧条时，大面积倒闭、破产、失业，那么多生产制造业巨头，最后一个个跨掉。所以，汲取历史的残酷教训，研究宏观经济发展的理论，可以借以指导我们的实践，这是经济学的一个结论。
我们继续搞市场经济，鼓励企业发展、个人创造，同时提供政府公共服务。这就要求政府做一件事情——反周期调节、逆风调节，热的时候压，冷的时候托。这是政府的职责，是提供公共服务的一种责任。
要理解现在的政策，我们首先得回想我们这几年的情况：我们原本从2004、2005年开始正在进行调整，但经济当中有很多相反的势力在起作用。比如2005年以后，股市起来了，然后，楼市又起来了。直到2007年下半年，大概是9月底开始，政府出台了房地产市场政策，房地产市场开始调整，10月份，股市开始遭遇调整。这其中政府政策起了很大的作用，因为它是其他的各种因素无可替代的。于是股市破了，楼市又破，从今年年初开始，经济进入比较快速的调整，企业感到了压力和困难。
我们先不说国际经济形势不好，即使我们自己本身的调整，从12%的增长速度，降到9%的增长速度、3%的增长速度，涉及到几千亿产值，谁都感觉不到调整，不可能！如果谁都没有感觉，这个经济没有办法调整！尽管现在政策有调整，但我们还是应像过去一样，要理解我们过去几年过热是有后果的。调控防的就是过热以后的事情。为什么研究过热？过热当中的事情看上去没有什么了不起，似乎就是生产事故可能多一些，其实真正要防的是过热之后的衰退。当然，现在金融危机冲击带来的颓势也要防。无论防止自身过热带来的衰退还是外部金融危机带来的衰退，真正要防的都是到处卖不出去东西、企业倒闭破产等等。
“产业结构跃进”、“福利赶超”要不得
要理解现在发生的事情，首先要记住中国自己就在进行经济调整，但在这个调整过程中，又出现了三个问题：
第一，调整不足的因素，总不见效。比如老是要追加投资，总有些因素在抵消政策效果，于是又追加。就像现在，政府出台降息之类政策，其见效是要有个过程的。
有的人认为增长率不重要，就业不重要，调整结构最重要。这就忘了我们还是一个落后国家，忘了就业是硬道理，忘了发展是中国的根本道理，这些都需要就业的增长。
总的来说，过去几年的调控中有很多问题，政策累积叠加、都开始起作用时你会发现很多自相矛盾和相互抵消的因素。
第二，过去几年有一个偏差，是我们一些媒体、学者、政府部门唱衰中小企业，看不起他们，打击他们。且不说这些思维下出台的政策本身会起什么作用，单是这些说法就使得我们中小企业家们，自己开始看不起自己搞的事情，开始三心二意，要转产、转型，要去搞高新科技、搞高端企业，放弃了自己好不容易积累起来、好不容易走到前沿的本业。我们的优势生产要素还在，结果他要放弃，要进入自己不熟悉的领域。然后，就开始不专注，不去投入精力，不去关注、不创新了，到股市炒股去了，搞房地产去了。在不进则退的市场经济环境下，你不再发展你的行业、企业，而别人发展了，到金融危机时，你不倒闭谁倒闭？所以，我们要反思我们政策导向的作用。
我后面还要讲，中小企业要发展，最重要一个问题，要专业化分工、长期经营发展。
这种情形，是发展中国家很容易出现的一个产业结构赶超：老看着人家发达国家结构好，人家多么高端。但你怎么没有想到人家可是人均GDP4万美元，人家教育发达、人人都上大学。而我们70%是刚上过小学的农民工、劳动力。想要超越自己生产要素结构现状，去盲目提升产业结构，赶超高端服务业，就和上世纪五六十年代的“大跃进”一样，都是要超越自己现实的生产能力结构，去赶超发达国家的产业结构。这是第二个错。
第三个错，是发展中国家很容易出现另一个赶超——社会福利赶超：想在人均GDP几百美元时，就实行发达国家几万美元实行的东西。想想怎么能实现？惟有靠补贴。这就会加大企业成本。这就是新劳动合同法所代表的那些问题。
前些年我们看到在发展阶段，收入差距拉大，这里面有问题，因此很想解决它。这对于发展中国家来讲，叫做社会福利陷阱。这几个因素加在一起，就使得我们现在的形势有点严峻。
企业务必回归制造业、一般服务业 继续占领世界市场
首先，讲讲中小企业发展的问题。中小企业发展和其他经济发展是一样的。我们这次也要吸取这次金融危机的教训，什么教训呢？回归实业，回归制造业，回归一般服务业。
前几年产业结构调整有一个巨大的误解，说我们现在可以不搞制造业、不搞实业，就去发展金融、高端服务业。和发达国家一比，美国经济80%贡献自服务业，我们才多少服务业？这种看法忘了美国是人均10万美元的金融资产，而我们是一万多人民币。我们70%是穷人，你有多少金融资产可以服务？过去一些追逐金融、追逐高端服务业的过程是个泡沫，在那么多衍生工具的情况下，我们忘记了实业才是基础。这下好了，泡沫破裂后，都回去种地去了。我们不应该跟美国比，而是应该把冰岛当作一个超越发展阶段、金融服务大跃进的案例。
前两年，因为金融泡沫，加上我们自己的一些其他问题，制造业确实做起来比较难，好象利润比较少。我想这次给我们一个教训：制造业是比较难，但是相对风险比较小。
做实业和做金融一样，市场经济的基本规律是专业化竞争。我们专注搞，什么东西都得搞下去，我们创新，而且任何一个产业，包括劳动密集型，都需要你专注了、创新了，才能占领市场。我们中国企业在这方面有巨大潜力，还可以继续往前。
我们过去30年利用自身要素优势，发展起来很多好的企业。我们为什么不去继续利用它好好发展我们自己？我们国家需要这些东西，我们落后国家需要用这些来解决就业问题。然而现在却面临工业化、城市化的倒退。
天下有这么多人，只要天下有人要皮鞋袜子，就得有人造。不在中国创造，就在印度创造，那么为什么不在中国创造？钢铁、水泥、大楼等等都需要有人造，为什么中国不搞？我们既要关注未来趋势，又要关注当下现实，做低端的并不可怕。中国这么多低收入阶层，这个市场也很大！低端的东西一样可以挣大钱，山寨机挣钱挣得多了！
而且现在，危机来临，正是低成本产品在市场卖得好的时候，经济学家叫这些物品为吉芬物品。大萧条时期，人们买不起面包，去买一块钱一斤的土豆。沃尔玛卖低端产品，70%的中国货；一元店到处都是且都活得很好；格兰仕卖得好，为什么呢？因为低端的东西现在正是好卖的时候。
我个人对中国目前产业结构，还是有信心的。我相信明年中国出口仍会有正增长，全世界可能负增长，而中国还可能是正增长。
所以，要看到我们的优势。回归实业，专注搞我们的优势产业，让我们继续去占领世界市场。
专注也很重要！所以企业要专业化竞争、要长期发展。每个行业都要长期发展，即使低端产业长期发展起来也会自然演进到高端环节。如果你今天做这个，明天做那个，就无法专业化竞争，就不会在一个领域做到无可替代。所以现在也正是企业应该清理副业的时候，你要把资金集中到你有长项的事情上去。
中小企业要学会利用产权换现金
中国最缺的是直接融资。
间接融资最大的问题是，这些年来，地方金融机构缺少发展，而大银行很难为中小企业服务，成本太高。没有小银行、小金融的机制，就很难为小企业服务。
对于直接融资来讲，如果没有中小企业板块，或者我们门槛过高，都会给企业直接融资带来瓶颈。上市是直接融资最后一个环节，它前期是一系列融资，包括风险融资等。这种融资的特点是用产权换资金。我们可以看到，这次美国危机出现以后，世界最大的公司在做什么？最大的金融公司在做什么？花旗银行，它本身是融资的机构，危机来了，他去卖股权了。用股权换现金，这就叫直接融资。所以企业要吸引人投资，把你的股权买下来。
所以我们中小企业在这个时候，要多想想。有了前期的股权投资，还有后期的上市，我们那些IT新贵、那些风险投资和股权投资基金，现在还是倒回来在寻找制造业的机会。中国的基金业正开始成立起来、活跃起来。所以我们扩展这个思路，改变我们过去融资的一些模式，探索新的融资渠道。当然，这也涉及到你自己的一系列调整。
樊纲简介：
1953年9月生于北京；祖籍为上海市崇明县。经济学博士，博士生导师，国家级有突出贡献的中青年专家。
现任中国经济体制改革研究会副会长，中国改革研究基金会理事长，国民经济研究所所长，中国(深圳)综合开发研究院院长。兼北京大学、南开大学、中国社会科学院研究生院经济学教授。
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