水井坊重组失败，导致股价下跌1.7%

昨日，水井坊发布公告称，公司控股股东四川成都全兴集团的中外双方股东经充分咨询、论证、会谈，认为双方在进一步深入合作一事上还不成熟，根据相关规定，公司股票于昨日复牌交易。

    由于重组愿望的落空，导致水井坊股价昨日下挫1.7%。

    外资参股是公司一大看点

    水井坊主打商务用酒，由于受到金融危机的影响较大，公司今年上半年的业绩并不理想——上半年营业总收入为4.41亿元，同比减少19.49%；实现净利润1.03亿元，同比减少22.83%。

    相比于贵州茅台（600519，收盘价164.76元）、五粮液（000858，收盘价22.96元）等白酒类公司上半年的增长，水井坊明显落后。但从估值来看，水井坊则明显高于贵州茅台和五粮液，支持水井坊股价的一个重要因素，就是外资的参股。

    自从帝亚吉欧参股其控股股东全兴集团以来，市场对于外资继续增持集团股份的期望颇高，而此次水井坊自9月9日停牌，市场也是看好外资进入的前景。就在停牌前，水井坊连续拉出4根阳线，涨幅接近20%。

    一位食品饮料行业的研究员表示，帝亚吉欧是全球最大的烈酒生产商之一，如果能够借助其全球的营销渠道销售水井坊的高端酒，对于公司未来的业绩将会很大提升。

    未来或将继续商谈合作

    不过此次重组的推迟，也导致了复牌后股价的下跌，昨日水井坊盘中一度下跌超过4%，收盘时仍下跌了1.7%。

    中银国际证券食品饮料行业研究员赵宗俊指出，此次深入合作事项条件不成熟，带来一定的时间成本，将来等时机成熟，双方股东或许还会继续商谈深入合作事宜。

    公司方面表示，公司并不清楚集团和帝亚吉欧的谈判情况，不过公司在7月和8月的销售情况不错，相比2008年同期有所增长。

    对于公司的业绩，赵宗俊也很乐观。他认为，公司中报净利润同比下滑23%，业绩最差的时候已经过去，预计2009年1月~8月份广东/浙江片区销量基本与去年同期持平，上海/北京片区分别同比下滑15%和10%左右，水井坊销量恢复和渠道价格上升幅度略慢于主要的一线名白酒，预计水井坊提高批发和零售价格50元/瓶，将于今年9月25日执行到位。

    赵宗俊认为，此次重大事项操作条件不成熟，不影响公司生产经营和业绩，维持2009年~2011年公司白酒业绩预测0.55元、0.66元和0.78元不变，公司蓉上坊地产项目2009年~2010年分别贡献每股收益0.20元左右，当前股价对应的白酒业绩2009年~2010年市盈率分别为31倍、26倍和22倍，估值合理，维持“持有”评级不变。

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