王欣：经济转型并不等于熊市

　　短短一个月,股指大跌逾600点,暴跌背后的逻辑究竟是什么？大成基金股票投资部总监杨建华昨天接受记者采访时表示,当前市场正处于盈利增加、估值下降的格局,投资将会比较困难。但经济转型与熊市并没有直接联系,未来市场仍会有结构性机会,成长性投资仍是今年主流。

　　如果说2008年是“盈利下降＋估值下降”,2009年是“盈利下降＋估值提升”,那么今年市场进入了“盈利增加、估值下降”的格局。杨建华预计,未来这种市场格局可能还会持续。

　　大成判断,今年的投资主要围绕经济转型与结构调整。在调结构的主题下,市场将会如何演绎？杨建华把市场大致分为三个板块:1、顺周期板块,如投资品。在结构调整过程中,这个板块会呈现逐步向下的趋势;2、逆周期板块,如消费品、医药,预计将出现稳步走高的格局。3、独立周期板块,包括智能电网、技术创新、节能减排等新兴行业,以及主题投资、区域投资等。杨建华认为,这一板块在大部分的时间会表现为上下震荡,其中会冒出真正有成长性的好公司。

　　他强调:“经济转型期最值得看好的是受益于科技升级和产业升级的板块,成长性投资是今年的主题,但是真正的成长股是稀缺品种。”

　　未来市场将会如何演绎？对此,杨建华认为,中国经济仍然可控,全面牛市不在,结构性机会仍在,市场将会呈现“一半是海水,一半是火焰”的局面。目前的调整正酝酿一次难得的买入机会。无论从市场的投资回报率分析,还是与国际估值比较,股市仍是今年最佳的投资方式。另外,从流动性考虑,人民币升值预期将吸引热钱持续流入,从房地产市场流出的资金,大部分可能也会逐渐进入估值越来越有吸引力的股市。

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