北大荒,高分红的农业公司钱居然都拿去放贷了!

农业公司要承担更多的社会责任,要回馈于民,而不是拿了钱去放贷。

财经新闻里说,除了美国,全球范围内农产品减产,大宗农产品期货价格有反弹的迹象。

婆婆大人问要不要多买几袋面粉,储存起来以防万一。

去年机缘巧合去储备粮库参观,爬完高高的楼梯来到仓库顶层,满满的全是粮食,很是激动。我想《天下粮仓》的故事不会再发生,也相信国家的粮食储备足够应付可能的粮食危机。

但是,看完北大荒的半年报,心情还是有点沉重。

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单看业绩,北大荒也许算得上一家好公司。

上半年实现营收17.62亿,同比增长17%。实现营业利润7.2亿,经营性现金净流入21.9亿,利润质量很好。

从上市公司的指标,每股收益达到0.404,有非常不错的投资回报。

过去几年的报表数据也不差,维持了一定的增幅,利润率和现金流都维持在较好的水平。

难得的是,北大荒坚持每年利润分红,每股分红累计达到2元,每年维持在2-3%的年化收益,在A股已经算是表示不错了。

如果只看这些数据,从投资者角度,北大荒似乎是一家非常不错的公司。可事实真是这样吗?

报告声称,公司共发包土地面积 1042 万亩,亩均收入 256 元;营业收入增长的主要原因是,部分农业分公司调整土地承包费标准土地承包费收入同比,同比增长 4.94%。

简单点说,北大荒就是地主,把土地承包给农场主或农户收租金,亩均收入256,这是非常高的一个价格了。年初的时候,农行想发展农户贷款,给农户算了一笔账,按照新疆的投入产出,每亩地要种得很好才可能赚到六七百,如果有点天气异常,那收入就完全没保障了。按照这个标准,相当于种植户辛苦一年,一半给北大荒交了租金,可即便这样,北大荒还在想要涨租金。

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北大荒拿这些钱干嘛了呢?

大量收不回了的坏账。报告中列示的诉讼案件数十项,诉讼涉及总金额几十个亿,其中与鑫都房地产公司的诉讼案件,累计借款总额高达65亿。这些诉讼案件,虽然都有法院裁决,但最后钱能不能拿回来是个未知数。

截止到报告期,北大荒计提的坏账总额高达4个多亿,其中还有3年以上的预付账款5千多万没有计提坏账,这些又会有多大风险呢?

巨额的坏账吞噬了北大荒大量利润,如果类似的问题不从管理根源上解决,难道以后还要让更多的坏账由种植户买单吗?

高昂的职工薪酬和管理成本。报告期数据显示,主营业务成本2.29亿,在收入中占比15%,而管理费用高达6.55亿,在收入中占比42%。如果是其它常规行业,这两个数据掉个个大概会比较正常。北大荒所处行业较为特殊,主营业务的成本主要是田间管理成本和灌溉工程等固定资产的折旧,占比本就不高。但42%的管理费用无疑是非常高的,结合明细数据看,6.55亿的管理费用中,有4.25亿属于职工薪酬。

报告中披露的数据没有员工数据,但有报道称,农场存续和上市公司员工没有明确界定,一直是“政企不分”的历史遗留问题。这也意味着,因为历史遗留问题,上市公司承担了额外的人工成本。

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上市公司没能把钱花在设备改良、土地改善、灌溉、防护等对种植有直接帮助的地方,而是想要谋求高回报但也高风险的收益,未来真有那么乐观吗?

农业股是上市公司里口碑较糟的。生物性资产不好评估,与农户的交易不好规范,导致农业工资造假严重,不管是獐子岛的“扇贝跑了”,还是有公司伪造合同,都会给评估农业公司带来很大难度。

同样,北大荒资产负债表的资产质量和负债风险,也很难把握。比如,在总资产中占比很重的固定资产,到底有没有水分?农场那么大,设备分散在各处,说能说得清楚? 其他应收和其他应付中,都有很大比例的往来款,这些又放的是什么业务?是关联方之间的资金往来?还是不合规的支出?亦或是说不清楚的历史遗留问题?

更无法理解的是,应付职工薪酬有3.9亿的年初余额,截止报告期仍有将近3.4亿余额,几乎相当于半年的工资总额。这里边到底是什么?一般企业因为计提和发放的时间差,会有一个月度的余额,这很好理解。那半年的余额会是什么情况? 从报告中也没有未到期的股权激励之类的,也可能是专业能力不够 ,总之我是没能明白。

中国一直是粮食进口大国,东北是难得的主要粮食产品,其中北大荒又是为数不多的农业上市公司中的一家。既有国有资源优势,又有资本市场助力,它本应该有更好的业绩表现 ,或者它本应该为种植户做得更多一点,而不是依靠不断地涨地租获得收入的增长。

只希望,未来的农业公司能承担更多的社会责任,能不要总想着造假,能有更高的效率。

文字来源:中国会计视野